分析师/王涵

校对/小新

策划/Eason、Sunny

2026年上半年，中国私募股权市场延续扩张主线，募投退三端数据持续向好，市场完成投资近6000起，披露投资金额超5,600亿元，同比上升约30%，退出案例数同比增长约8%。

进入三季度，交易规模继续放大，但资金却在加速集中——量的扩张之下，结构已在收敛。市场完成了一次关键的认知切换：从追逐增量，转向筛选质量。投资端对“确定性”的追逐进一步强化，各赛道内部的评价标尺同步切换。

AI领域从“技术竞赛”进入“商业兑现期”，基础层从追捧模型叙事转向押注具备全栈能力与商业兑现的企业，应用层能否形成独立于模型之外的产品价值与新交互方式，成为融资关键。

具身智能从“概念狂欢”进入“落地筛选期”，资金向具备技术壁垒与清晰落地路径的头部项目集中，腰部长尾项目融资难度上升。“订单荒”正取代“融资热”成为行业普遍焦虑，行业的评价标尺正在切换：从看融资额、看估值，转向看复购、看履约成本、看经营性现金流能否算得过账。

先进制造则从“估值洼地”陷入“资金挤压期”——在AI赛道的虹吸效应下，产线在跑、订单在涨的优质制造企业，因估值增速远不及AI项目而遭遇融资断流。不是项目不好，而是当资本开始为“爆发性增长”定价时，制造业稳定的订单与收入，反而失去了估值弹性。

退出通道正从“双轮驱动”转向“多元放量”，但放量正在稀释回报。港股IPO募资同比增长超160%，A股IPO排队企业升至近三年峰值，并购与S基金也在加速承接存量资产——通道从未像今天这样通畅。但通畅不等于红利均沾：当退出从“稀缺事件”变为“常规操作”，退得出只是门槛，退得好才是能力。

而在多元退出通道中，并购正从“补链工具”升级为产业整合的主通道。制度正在重写交易的时间成本，“并购六条”、简易审核程序与创业板“小额快速”机制叠加，把产业整合的时间成本压缩到以周计。当制度把窗口开到足够大，并购就不再是被迫的出口，而是主动的战略选择。对GP而言，并购思维前置已从方法论变成生存条件——不能在投资决策起点就预设并购退出路径的机构，将在存量博弈中处于结构性劣势。

与此同时，募资端的资金供给结构正在经历一轮结构性重塑：产业资本作为机构LP上半年出资超1,200亿元，同比增长40%，上市公司做LP正从个案变为趋势；国资LP仍以绝对优势稳居压舱石地位，但受严控新设政府投资基金等政策影响，出资规模有所收缩。募资市场的驱动力正在从单一的政府主导，向“政府+产业双轮”迁移，GP必须同时理解政府的战略诉求与产业的协同逻辑，才能获得持续的资金供给。

从叙事估值到价值验证，从退出想象到退出兑现，从规模扩张到合规提质——三个转向指向同一个方向：这一轮周期里，真正稀缺的不再是敢下注的勇气，而是能验证、能退出、能持续获得长期资金的系统能力。那些既能穿透技术叙事判断真实价值，又能在订单、收入与发行价面前交出可核对答卷的机构，正在被市场重新排序。

第一新声连续22个季度跟踪监测的脉搏仍在跳动，新的季度数据正在汇聚。

为了更好地评估中国新经济股权投资市场的交易状况，【第一新声】已经连续六年、共计22个季度、累计近2100次调研，持续聚焦一级市场早期投资机构、创业投资机构、私募股权投资机构、财务顾问及LP等机构。从投资、募资、退出、IPO、服务交易、科技投后、市场影响力等多维度展开，挖掘一份真正属于“创业者的融资指南，LP的投资参考”。

第一新声现正式启动2026年Q3中国最活跃机构系列榜单评选征集，诚邀广大机构申报，参与评选。

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榜单说明

2026年Q3中国最活跃机构系列榜单包括「综合榜」「行业榜」两大类。

此次榜单评选，第一新声将聚焦于国内机构在2026年三季度投资/交易案例数、投资/交易金额数、募资与IPO表现、机构市场影响力等多维度进行综合评选。数据来源以机构自主填报与调研数据为主，IT桔子与天眼查公开数据为辅，具体评选指标详见调研问卷。

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具体评选榜单

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评选流程

（1）评选启动

2026年9月16日在第一新声公众号发布评选通知

（2）申报材料提交

申请参与评选的机构，扫描二维码或点击链接http://qhv3930toa6h5vo0.mikecrm.com/16wg7qQ填写申报信息

工作人员在收到申请后3个工作日内发送调研问卷到申报邮箱，机构申报人需在申报开放期间（2026年9月16日-2026年10月15日）填写调研问卷并发送至邮箱ir@idyxs.com

最终榜单将于2026年10月底/11月初发布（具体日期待定）

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榜单申报

扫描下方二维码进行申报，我们会在3个工作日内将调研问卷发送至榜单联系人的邮箱

• 榜单咨询：孟小新（微信：dyxsmxx）