分析师/王涵
2026年三季度，中国股权投资市场总量持续回暖，头部项目融资热度持续攀升，吸金效应进一步凸显。月之暗面完成超35亿美元F轮融资，可灵AI完成近30亿美元首轮融资；宇树科技登陆科创板，上市首日市值一度冲上4,449亿元，但也迎来剧烈的股价波动。头部项目不断刷新融资与估值纪录，但市场的另一面，是资本加速向少数头部项目集中，技术叙事与商业价值正接受更严格的市场定价。
根据第一新声连续23个季度跟踪研究，2026年三季度单季融资事件超3,500起，交易规模同比增长约四成。企业投资者作为LP的认缴比例由16.97%升至20.41%，出资频次超过2,600次，然而资金并没有平均流向各个层级：10亿元以上大额交易数量占比由不足4%升至13.02%，亿元以下交易占比下降约16个百分点。融资事件与披露金额同步增长，但增量资金更多流向大额交易——市场在放量，结构在收紧。
本次季度榜单，第一新声以超百家重点机构问卷回访和近百位核心投资人电话访谈为主要依据，辅以公开数据交叉验证，将三季度市场脉络归纳为五大核心特征。
AI仍是三季度创投市场的核心主线，但内部投资逻辑已出现明显分化：模型层加速向头部集中，应用层转向商业化验证，算力基础设施则成为新的资本落点。
月之暗面完成超35亿美元F轮融资，可灵AI完成近30亿美元首轮融资，DeepSeek新一轮融资于10月落地，融资规模更是达到千亿级别，头部企业持续吸纳巨额资金，市场留给新入局者的空间正在收窄。同时，大额融资背后已形成一批持续布局的活跃资本，腾讯投资同时参投可灵AI与DeepSeek，并持续加码月之暗面；红杉中国、IDG资本参与月之暗面的多轮融资；此外IDG资本、Monolith砺思资本连续参与DeepSeek的两轮融资，这些机构持续加码头部项目的同时，本季度也在其它早期及成长期的优质项目中保持高频出手。
AI应用的估值逻辑则正在从技术能力转向商业化兑现。企业级应用、垂直行业模型与AI Agent仍是资本关注的重点，其中AI办公已成为商业化路径相对清晰的代表性赛道，尽管头部厂商对外部融资的依赖度较低，但其在企业场景中的持续渗透，也为Agent规模化落地提供了重要的成长路径。投资人的判断也不再仅停留在用户增长和产品能力，而是进一步考察收入闭环、推理成本与实际部署效果。
与此同时，推理算力成为AI产业链新的投资焦点。硅基流动年内累计融资近29亿元，重点布局推理引擎、异构算力调度与模型芯片适配；曦望完成新一轮20亿元融资，投后估值约200亿元，已实现数万颗推理GPU量产落地。资本关注点正从模型训练能力延伸至推理Token产出能力、推理效率与算力交付，AI产业竞争开始进入规模化部署的新阶段。
具身智能在三季度迎来新一轮市场预期调整。8月19日，宇树科技登陆科创板，上市首日市值一度达到4,449亿元，但此后剧烈的股价波动，让建立在技术愿景与整机想象力之上的高估值，第一次接受公开市场的检验。
三季度，从具身智能赛道背后的资方阵容来看，投资机构与产业资本还是保持较高的参与度。红杉中国、腾讯投资、阿里巴巴等机构多次出现在头部项目的投资阵容中，其中，腾讯投资、阿里巴巴、美团共同参与Sharpa新一轮融资；IDG资本则接连布局逐际动力与小鹏机器人。
同时，一级市场的投资布局也呈现出结构性变化：资本对整机与模型企业的集中押注趋于审慎，投资重心逐步向产业链底层能力延伸。上半年，具身智能融资主要集中于“大脑”方向，进入三季度，核心零部件、感知系统及数据基础设施等环节则受到更多关注。Sharpa累计完成超45亿元融资，走的是“触觉AI驱动的全栈灵巧机器人”路线；帕西尼完成数亿元融资，专注于将触觉做成机器人理解物理世界的“入口”；诺亦腾机器人的新一轮融资则持续投入于具身数据基础设施。
整体来看，具身智能赛道正从对整机产品和模型能力的集中押注，转向对机器人底层能力的多元布局，并进一步向核心技术能力与实际应用价值倾斜。
随着AI与具身智能领域的投资主线收敛，资本开始将目光投向更具长期成长潜力的前沿科技领域，量子计算与商业航天成为其关注重点。不过两者的投资逻辑有所不同：量子计算以多技术路线的早期布局为主，商业航天则加大对运力建设与规模化组网的投入。前者押注技术突破的可能性，后者布局产业基础设施的建设能力。
三季度，量子计算赛道融资进一步升温，超导、光量子、中性原子等主流技术路线获得资本关注，投资人的布局也从单一技术路线向多路线、多环节延伸，提前卡位量子计算的产业化机会。矩量光启于9月宣布完成3亿元天使+轮融资；10月初太一量生落地数亿元的A轮融资，成立8个月累计融资超10亿元；玻色量子完成数亿元Pre-IPO轮融资并启动A股上市辅导。从成长期融资到Pre-IPO，资本既在为企业的上市预期定价，也在关注量子计算从技术研发走向工程化交付的能力。
商业航天则迎来基础设施建设带动的资本投入。垣信卫星完成近70亿元B轮融资，长光卫星获得近50亿元融资，星际荣耀完成近10亿元E轮首批资金交割。大额融资持续落地，资本正将投资重心从单一技术突破延伸至火箭运力、卫星产能等具备规模化建设能力的基础设施环节。
国资LP出资收缩
2026年前三季度，国资LP出资规模出现明显收缩，国资性LP认缴额同比减少约2,400亿元，降幅达17.6%，远高于市场整体降幅的1.2%。随着县区新设基金政策的收紧，多地县区新设基金方案被搁置，地方基金运作也逐步从县区自主设立转向更高层级统筹。尽管国资仍是募资市场的主要资金来源，但其新增出资空间与基金设立方式正在发生变化。
产业资本则成为承接增量的重要力量，其角色正从项目跟投向基金“组局”延伸。三季度，企业类LP出手超2,600次，占全部LP出资行为的47.7%，居各类LP之首，它们不再局限于项目层面的CVC投资，而是直接参与基金设立、出资与投资方向的制定；银行、信托及险资则以大额、低频的方式补充长期资金。
募资端的变化，正从资金来源的调整，延伸至产业资本参与深度与资金配置方式的变化。
赛道红利收窄，项目争夺加剧
股权投资市场的持续升温与产业投资方向的不断调整，为FA行业带来新的业务机会的同时，也推动FA机构间的竞争逻辑发生变化。随着热门赛道项目资源日益集中，FA机构既面临业务机会增加，也面临项目争夺加剧的双重局面。
AI、具身智能、先进制造等热门赛道项目关注度持续走高的同时，项目争夺日趋激烈，头部项目背后往往聚集多家FA机构。与此同时，上半年AI与具身智能领域的投资热潮，推动FA机构业务量显著增长，进入下半年部分投资机构已提前完成全年投资计划、出手节奏放缓，FA行业的竞争也开始从增量扩张转向存量争夺。
另一方面，AI、具身智能等热门领域的投资热度逐步回归理性，依靠赛道红利获取项目和交易机会的空间正在收窄，而新的产业机会尚未全面释放。对于FA机构而言，能否跳出成熟赛道的同质化竞争，及时探寻新的交易机会，将成为下一阶段业务增长的重要变量。
为了更好地评估新经济股权投资市场的交易状况，【第一新声】连续六年、共计23个季度、累计近2200次调研，持续聚焦一级市场早期投资机构、创业投资机构、私募股权投资机构、财务顾问及LP等机构，从投资、募资、退出、IPO、服务交易、科技投后、市场影响力等多维度展开，评选【投资之王-中国投资机构系列榜单】，挖掘一份真正属于“创业者的融资指南，LP的投资参考”。
2026年Q3中国最活跃机构系列榜单包括「综合榜」「行业榜」两大类。
此次榜单评选，第一新声组织了2026年三季度（累计第23个季度）超百家机构的调研，聚焦国内机构在2026年三季度投资/交易案例数、投资/交易金额、募资与IPO表现、机构市场影响力、有无重大负面信息等多维度进行综合评定。数据来源以机构自主填报与调研数据为主，IT桔子与天眼查等公开数据为辅。
榜单具体如下（各机构奖项独家海报数量众多，请大家联系小新获取，具体微信联系方式见文章尾部）：
说明：市场瞬息万变，不同机构在不同时间段的排名可能存在差异，本榜单仅作行业参考，不作为判断各机构绝对市场地位高低的依据；在统计口径上，Q3榜单数据统计周期为2026年7月—9月，本文市场观察中提及的个别于10月落地或交割的事件仅作趋势延伸参考，不计入本次评选统计。
联系人：孟小新（微信：dyxsmxx）
