2026年1月8日，北京智谱华章科技有限公司正式敲响了港交所的钟声，股票代码为“2513.HK”，成为“全球大模型第一股”。
这声钟响，不仅宣告了一家独角兽企业的资本成年礼，更标志着一个关键转折点——在全球AI竞速赛中，中国首个以独立通用大模型为绝对核心的“技术原教旨主义”公司，完成了从实验室到全球资本市场的惊险一跃。
这一刻，距离其联合创始人、CEO张鹏在清华园的实验室里写下第一行代码，已过去近十年。
从科学家到掌舵估值超500亿港元的巨头，张鹏带领的这场征途，始于一个简单的信念：“我们必须掌握通向AGI（通用人工智能）的自主可控路径。”
上市只是“全球大模型第一股”的序章，在资本市场的透明鱼缸中，更具挑战的远征，才刚刚开始。
上市首日，智谱开盘价报每股120港元，总市值突破528亿港元。
智谱的故事，始于清华园里的一场“知识冒险”。
2006年，当大多数人还在用传统方式查阅文献时，清华知识工程实验室（KEG）的一群师生已经让人工智能系统AMiner开始“阅读”全世界的论文，试图让机器理解人类知识的脉络。
当时正在攻读博士的张鹏也沉浸其中，他可能没想到，这种对知识本质的执着探索，会成为十多年后创业的起点。
2018年，OpenAI发布GPT模型的消息传到清华园时，在KEG实验室引发了一场“地震”。已经留校任教的张鹏和他的同事们意识到，他们积累多年的知识图谱和自然语言处理技术，已经到了可以真正改变产业的时候。
在清华大学和KEG实验室的支持下，2019年智谱AI正式成立。李涓子、唐杰等资深学者成为联合创始人，张钹院士担任首席顾问。
这支被外界称为“清华天团”的团队，身上带着清华近二十年在AI领域的研究基因。他们创业的出发点很纯粹：“核心的技术是求不来也买不来的，”张鹏说，“我们要做的是从0到1的事。”
创业第一年，智谱已经有了稳定的客户和收入。但真正的考验在2020年公司周年庆时到来——面对OpenAI刚刚发布的GPT-3，团队展开了一场激烈的讨论。最后，这群清华出身的工程师做出了一个“很清华”的选择：不跟风，不模仿，要走自己的路。
“主流的BERT、GPT和T5框架各有特点，我们能不能做出一个更好的？”时任CTO的张鹏回忆当时的决定。这个选择就像智能手机时代前夜，大家还在用键盘机时，有人决定自己做触摸屏——风险极大，但一旦做成，就是彻底的革新。
2021年，团队开始训练千亿参数的GLM-130B模型。那是段“孤独行军”的日子——国内没有先例，国外经验不公开，团队只能凭借清华实验室多年积累的方法论，一步步试错。
张鹏记得那些在机房熬夜调试参数的夜晚：“当我们看到GLM在某些测试中超过了BERT和T5时，所有人都知道，这条路走对了。”
2022年8月，智谱做出了一个影响深远的决定：将GLM-130B完全开源。这个在ChatGPT引爆全球AI热潮前数月发布的模型，让业内第一次看到了中国自研大模型的实力。一位资深工程师回忆：“开源那天，团队很平静。对我们来说，这只是把实验室里做出来的好东西，分享给更多人用。”
此后，智谱开启了密集而持续的迭代节奏：从GLM-130B到对话模型ChatGLM，再到GLM-3、GLM-4系列。每次迭代背后，都是清华人特有的“较真”——对技术细节的极致追求。
2023年，张鹏从CTO转型CEO，智谱团队也从30人扩展到数百人。有趣的是，很多新加入的成员都有清华背景，甚至有校友辞去硅谷高薪工作回国加入。一位从美国回来的工程师说：“在这里，我找回了在清华做科研时的那种纯粹感——大家关心的不是风口，而是技术本身。”
从实验室到产业界，智谱走出了一条典型的“清华路径”：不追逐短期热点，而是基于长期的技术思考做选择。正如张鹏所说：“创业从来不是我们的备选项，而是技术做到一定程度后，自然要走的路。”
这群从清华园出发的工程师，用最朴素的方式证明了：在中国，做底层技术创新不是不可能，需要的只是一点耐心，一点勇气，和一群真正相信技术的人。
所有星辰大海的梦想，都需要真金白银的燃料。
智谱的融资故事，就像一部中国AI产业的资本纪录片——记录着从无人问津到门庭若市的每一个转折点。
时间拉回到2021年以前，在那个大模型还不被主流看好的年代，智谱的创始团队常常要面对一个两难问题：训练数据不够了，账户里的钱也不多了。张鹏形容那段日子“像在走钢丝”——一边看着模型需要的算力越来越大，一边看着银行账户里的数字越来越小。
最艰难的时刻，早期投资方中科创星因基金到期而退出。“当时团队确实有些失落，”一位创始人回忆，“但我们也理解，资本有自己的周期和纪律。”
转机来得有点戏剧性。一家云服务商的一批闲置GPU，被智谱的技术团队发现。靠着这个机会，加上自主研发的模型压缩技术，智谱奇迹般地将训练成本降低了90%。2022年11月，GLM-130B登上斯坦福评测榜单，成为亚洲唯一入选的模型。这份成绩单，终于让资本看懂了他们的价值。
智谱开始用技术证明自己。
2022年到2023年初，开源后的GLM-130B在业界激起了涟漪。2023年春节刚过，张鹏的日程就被投资人填满了。“最多一天见了三拨人，喝咖啡喝到手抖。”他笑着回忆。
君联资本和启明创投率先出手，在2023年2月领投了B1轮融资。一位参与投资的合伙人说得直白：“我们相信的不是风口，而是这群清华人做技术的那种执着。”
2023年7月，美团战投带着上亿美元入场，智谱估值冲到5亿美元。美团的逻辑很务实：“我们要投资未来十年最重要的数字基础设施。”
大厂的下场，开启了智谱投资名单的加速扩张。
这份股东名单堪称中国科技产业的“全明星阵容”：腾讯、阿里、蚂蚁、小米、美团、金山......几乎囊括了互联网的半壁江山。
红杉中国和高瓴资本选择了持续加注。高瓴的一位投资人说得实在：“在这个赛道，错过智谱就等于错过了未来。”
有意思的是，这些巨头之间存在着竞争关系，但在投资智谱这件事上，他们达成了罕见的共识。一位接近交易的人士透露：“这不是简单的财务投资，而是对未来技术路线的战略投票。”
国家队也纷纷入局。
如果说之前的资本是在“投未来”，那么2024年后的投资就是在“建未来”。北京、上海、杭州等地的国资平台纷纷入场，带来的不只是资金，还有产业资源和政策支持。
2025年7月，浦东创投和张江集团的10亿元投资成为标志性事件。“这意味着智谱从一家创业公司，正式成为了国家AI战略的重要一环。”一位国资背景的投资人表示。
随着智谱的敲钟，投资者们迎来了可预见的丰厚回报，这场回报盛宴背后，是一幅清晰的收益图谱。
作为早期那批“看不懂却依然相信”的人，华控基金和清华大学的早期注资，在智谱还未证明自己能做大模型时，押注的是清华实验室二十年积累的技术直觉。如今，这份直觉变成了数十倍的的账面回报。
君联资本和启明创投在2023年初ChatGPT爆火前完成B1轮领投，被同行称为“神级卡位”。不到两年，这笔投资的账面价值翻了超过20倍。
而腾讯、阿里、美团等产业资本，在2023年估值飙升期密集入场，用投资为自身生态“上保险”。他们的回报不仅是财务上的——美团战投在5亿美元估值时入场，上市首日市值已超60亿美元——更重要的是，他们用一笔投资，锁定了自身AI战略的核心基础设施。
智谱的IPO，正式宣告了一场资本盛宴的开席。
顶尖的技术和豪华的资本阵容，只是拿到了比赛的入场券。真正困难的，是如何将实验室里的代码，变成市场上能自己“造血”的生意。
智谱选择的是一条看似分裂却异常扎实的路：一边给最谨慎的银行和央企“上门服务”，另一边通过互联网向全球开发者“开门迎客”。这种“两条腿走路”的策略，让它在保守与开放之间找到了微妙的平衡。
走进银行机房，敲开央企大门，成为智谱拓展市场的重要版图。
智谱最早的一批客户，来自对安全最敏感的金融和能源领域。这些客户的需求很明确：数据不能出公司，模型必须私有化部署。
“第一次去某大行演示，对方技术负责人看了三行代码就说‘停，我们聊一下架构安全’。”一位早期参与交付的工程师回忆，“那次的方案我们改了十几版。”
这种“笨功夫”换来了信任。2024年，仅123家这样的政企大客户，就贡献了公司超过84.5%的收入。这不仅是现金流的保障，更是技术的“压力测试”。“在银行核心系统里跑过的大模型，再去服务其他场景，就像特种兵退役后做安保。”一位技术副总裁这样比喻。
与此同时，智谱的云端API正在成为全球开发者手中的“瑞士军刀”。在第三方平台OpenRouter上，智谱模型的调用量常年稳居全球前十，这个数字背后，是超过4500万开发者的选择。
截至2025年底，智谱的技术已经跑在全球超过8000万台智能终端上。张鹏曾明确表示，希望未来云端业务的收入能和本地化部署“平分秋色”。2025年上半年，这个比例已经快速提升到了15.2%。
更精妙的是，这两条业务线正在相互赋能。政企项目积累的极端场景经验，让云端API更加稳定可靠；而海量开发者的使用反馈，又反向优化了底层模型的能力边界。
智谱还做了件很“硬核”的事：把GLM模型适配到了40多款国产AI芯片上。“每次适配都像给跑车换发动机，”一位芯片合作负责人形容，“但只有把软硬件都打通，才能真的说不受制于人。”
张鹏常把一句话挂在嘴边：“我们要做AI时代的水和电。”这个比喻很形象——既要能进入国家电网这样的关键设施，也要能流进千家万户的水龙头。
上市募集的资金，就像是给这个梦想添置的“超级水泵”。但所有人都清楚，从技术领先到生态主导的这条路，不是靠钱就能砸通的。
它需要的是持续让客户愿意买单的能力，是让开发者用脚投票的吸引力，是穿越技术周期和资本冷热的定力。
钟声已响，远征继续。智谱华章的故事，远未结束。
